(資料圖片)

猛獸財經(jīng)之前就撰寫過好幾篇關(guān)于萬國數(shù)據(jù)（GDS）的分析文章，當(dāng)時我們主要分析了萬國數(shù)據(jù)的前景和年初至今的股價表現(xiàn)。而在本文中，我們將重點分析萬國數(shù)據(jù)競爭對手的私有化對其造成的影響和該公司的存在的高財務(wù)杠桿問題。從積極的方面來看，隨著萬國數(shù)據(jù)競爭對手私有化活動的不斷升溫，萬國數(shù)據(jù)的股價可能還會有上漲空間。但從消極的一面來看，萬國數(shù)據(jù)一直在強調(diào)去杠桿化，這意味著該公司在并購或股票回購等提高股東價值方面的操作可能會非常有限。萬國數(shù)據(jù)競爭對手的私有化最近萬國數(shù)據(jù)的主要競爭對手世紀互聯(lián)（VNET）和秦淮數(shù)據(jù)（CD）都收到了私有化要約，猛獸財經(jīng)認為這些發(fā)展也對萬國數(shù)據(jù)產(chǎn)生了重大影響。去年9月，世紀互聯(lián)創(chuàng)始人兼董事長陳升(Josh Sheng Cheng)提出以每股美國存托股票(ADS) 8.20美元的價格私有化該公司。但由于創(chuàng)始人Josh Sheng Cheng正在與債權(quán)人進行談判，所以他對世紀互聯(lián)的私有化被推遲了，但最近卻有了新的進展。最近的一份2023年7月14日的13D/A文件顯示，Josh Sheng Cheng與他的債權(quán)人已經(jīng)簽署了一份新的協(xié)議。根據(jù)新的協(xié)議條款，世紀互聯(lián)董事長兼創(chuàng)始人Josh Sheng Cheng有權(quán)在2023年10月至2024年7月期間回購世紀互聯(lián)股票(他之前向債權(quán)人質(zhì)押的股票)，這是他償還債權(quán)人現(xiàn)有債務(wù)的一種方式。因此我們可以合理地假設(shè)，簽署新的協(xié)議說明Josh Sheng Cheng已經(jīng)獲得了相關(guān)融資(來自參與世紀互聯(lián)私有化的其他合作伙伴)，這使其可以從債權(quán)人手中回購被質(zhì)押的世紀互聯(lián)股票，從而可以在短期內(nèi)完成對世紀互聯(lián)的私有化。另外，據(jù)媒體在2023年7月13日報道稱，招商資本也提議以每股9.20美元的ADS報價將秦淮數(shù)據(jù)私有化。而在6月初，私募股權(quán)公司貝恩資本也發(fā)起了以每股8美元的ADS對秦淮數(shù)據(jù)的私有化要約。由于招商資本的報價較另一競購方貝恩資本的報價高出了約15%，而貝恩資本卻擁有秦淮數(shù)據(jù)87.39%的投票權(quán)，所以目前這兩家資本巨頭在關(guān)于秦淮數(shù)據(jù)私有化之爭中已經(jīng)陷入了拉鋸戰(zhàn)。猛獸財經(jīng)認為與秦淮數(shù)據(jù)控制權(quán)之爭的拉鋸戰(zhàn)未來可能會出現(xiàn)兩種情況：一種可能性是，貝恩資本可能會提高報價，達到甚至超過招商資本的報價。另一種可能性是，貝恩資本承認在收購戰(zhàn)中失敗，并最終將其持有的秦淮數(shù)據(jù)43%的股權(quán)出售給招商資本。猛獸財經(jīng)認為，秦淮數(shù)據(jù)和世紀互聯(lián)的私有化向投資者發(fā)出了一個明確的信息，即中國IDC公司在美股普遍被低估了。值得注意的是，美國銀行的一份研究報告顯示，萬國數(shù)據(jù)是快速增長的中國“公共云行業(yè)”的受益者之一，預(yù)計萬國數(shù)據(jù)到2022年至2027年的復(fù)合年增長率將達到15%。相比之下，根據(jù)S&P Capital IQ的估值數(shù)據(jù)，賣方分析師目前對萬國數(shù)據(jù)的預(yù)期較低，預(yù)計萬國數(shù)據(jù)2023財年、2024財年和2025財年的EV/EBITDA分別為11.9倍、11.8倍和10.6倍。雖然萬國數(shù)據(jù)目前還沒有完成私有化，但最近對該公司競爭對手的私有化要約可能會引起投資者對中國IDC行業(yè)估值普遍偏低的關(guān)注，并提高萬國數(shù)據(jù)的估值。此外，如果世紀互聯(lián)和秦淮數(shù)據(jù)在未來成功完成了私有化，那么市場可能會將萬國數(shù)據(jù)作為中國數(shù)據(jù)中心行業(yè)在美股市場的唯一上市公司并給予其“稀缺性溢價”。高財務(wù)杠桿將對萬國數(shù)據(jù)造成嚴重影響目前萬國數(shù)據(jù)的凈債務(wù)與EBITDA指標已經(jīng)從2022年3月31日的7.0倍和去年年底的8.0倍上升到了2023年第一季度末的8.1倍。考慮到利率上升的環(huán)境和疲軟的經(jīng)濟，高財務(wù)杠桿率對任何公司來說都是一個主要的負面因素，萬國數(shù)據(jù)也不例外。萬國數(shù)據(jù)在公司2023年第一季度財報會議上表示，其目標是在三年內(nèi)將凈杠桿率從現(xiàn)在的8.1倍降至約5倍。猛獸財經(jīng)認為，萬國數(shù)據(jù)的去杠桿目標并不理想，因為它的凈債務(wù)與EBITDA指標仍然很高（為5倍），因此萬國數(shù)據(jù)還得需要幾年時間才能真正的完成去杠桿化。更重要的是，萬國數(shù)據(jù)的去杠桿化努力將阻止其將更多的過剩資本分配給其他增值計劃，比如并購或股票回購。例如，如果萬國數(shù)據(jù)有足夠的債務(wù)空間，那么它可能會加入對秦淮數(shù)據(jù)的收購戰(zhàn)。另外，如果萬國數(shù)據(jù)的財務(wù)狀況比較好，那么它也有機會回購自己被低估的股票，但是事實卻并非如此，因為萬國數(shù)據(jù)目前正存在與其高財務(wù)杠桿率相關(guān)的下行風(fēng)險，所以這些事它都做不了。

猛獸財經(jīng)致力于讓每一個不甘心的青年人學(xué)會港美股投資，體驗在世界上最成熟最合規(guī)的市場里做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴、平等通過港美股投資獲得自由。

我們像猛獸一樣關(guān)注著全球洶涌澎湃的美股、港股、創(chuàng)投等資本市場，并且為投資人和初創(chuàng)企業(yè)、上市公司、金融機構(gòu)提供專業(yè)的財經(jīng)資訊、港美股研究分析、金融圈社交、品牌營銷、會議定制服務(wù)、財務(wù)顧問（FA）服務(wù)、IPO咨詢、海外營銷、財經(jīng)公關(guān)、港美股投資者關(guān)系維護等服務(wù)，歡迎需要以上服務(wù)的朋友聯(lián)系我們。猛獸財經(jīng)旗下還運營著一款基于地理位置的陌生人金融社交平臺：金錢世界社區(qū)。